2021年4月15日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露了八馬茶業(yè)擬在深市創(chuàng)業(yè)板上市的招股說明書。繼中茶和瀾滄古茶于2020年6月先后報送招股說明書后，又一家茶企正式?jīng)_擊IPO。
八馬茶業(yè)擬募集資金6.83億元，分別用于營銷網(wǎng)絡、物流配送中心和信息化建設項目，以及補充流動資金。
招股說明書顯示，八馬茶業(yè)“是一家知名的全茶類全國連鎖品牌企業(yè)，主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設計、標準輸出及品牌零售業(yè)務，產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、 黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品?！?/p>
在報告期的2018-2020年度，八馬茶業(yè)的銷售收入分別為7.19億元、10.23億元和12.47，利潤分別為0.48億元、0.92億元和1.16億元，兩者都取得了連續(xù)三年的持續(xù)增長。
筆者根據(jù)公開資料整理了八馬茶業(yè)2013-2020年銷售數(shù)據(jù)(單位：億元)，從中可以看出該企業(yè)在過去8年間銷售額的走勢：
八馬茶業(yè)2013-2020年銷售額
實際上，在八馬茶業(yè)2015年新三板掛牌時發(fā)布的“公開轉(zhuǎn)讓說明書”中，關(guān)于公司主營業(yè)務的介紹中，有這樣的介紹：“公司是一家以經(jīng)營安溪鐵觀音為主，集基地種植、新品研發(fā)、生產(chǎn)加工和產(chǎn)品銷 售于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈、全茶類連鎖經(jīng)營企業(yè)。”對比本次招股說明書中關(guān)于公司介紹的文字，也不難看出公司在過去幾年間的變化。
從經(jīng)營策略上看，八馬茶業(yè)自2017年以來的快速增長，主要來自于發(fā)力加盟模式以及以OEM方式實現(xiàn)多品類經(jīng)營。這一點，可從下面兩份表格窺見一斑(單位：萬元)：
報告期內(nèi)分渠道銷售統(tǒng)計
報告期內(nèi)分茶類銷售統(tǒng)計
從招股說明書披露的關(guān)于董監(jiān)高的薪酬信息可以看到，2020年度從公司領(lǐng)取薪酬最高的人員為董事何磊，他以265.44萬元超過董事總經(jīng)理吳清標的208.58萬元。何磊自2017年3月-2019年12月，任八馬茶業(yè)加盟管理中心副總經(jīng)理;2020年1月至今，任八馬茶業(yè)加盟事業(yè)部兼電商事業(yè)部聯(lián)席總經(jīng)理;2020 年 8月至今任八馬茶業(yè)董事。而加盟與電商，正是八馬茶業(yè)在報告期內(nèi)增長最快的兩個領(lǐng)域。
不過，八馬茶業(yè)過去的資本市場之路，似乎并不平坦。
據(jù)有關(guān)消息，早在2013年1月7日，八馬茶業(yè)就獲得了天圖資本、IDG資本等的投資，投資額約1.46億元人民幣，涉及股權(quán)20.00%。
2015年12月8日，八馬茶業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)掛牌，并于于2018 年 4 月 24 日起終止在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。2015-2017年這3年間，業(yè)績增長幅度一般。在大牌資本加持下，八馬茶業(yè)卻只是選擇了新三板而且泛善可陳，有點出乎意料。
在八馬茶業(yè)從新三板摘牌一年多后的2019年7月24日，中金公司發(fā)布公告稱，“八馬茶業(yè)股份有限公司擬首次公開發(fā)行股票并在境內(nèi)證券交易所上市，現(xiàn)已接受中國國際金融股份有限公司的輔導，并于 2019 年 7 月 24 日在深圳證監(jiān)局進行了輔導備案?！?019年11月20日和2020年3月27日，中金公司先后發(fā)布了第一期和第二期輔導進展報告。不過，令人詫異的是，中金公司在2020年9月3日向中國證會深圳監(jiān)管局提交了關(guān)于終止對八馬茶業(yè)輔導工作的報告。
2020年9月30日，中信證券發(fā)發(fā)布公告稱，八馬茶業(yè)擬首次公開發(fā)行股票并在境內(nèi)證券交易所上市，已接受中信證券輔導，并于當日在深圳證監(jiān)局進行了輔導備案。2021年3月15日，輔導期結(jié)束。
輔導期內(nèi)更換券商，實屬極為罕見。不過這一動作的最終目的，應該還是為了盡快推動上市進程。由此，也可在一定程度上看出八馬茶業(yè)對于上市的急迫與渴望。
盡管報告期內(nèi)的銷售數(shù)據(jù)總體靚麗，但依靠加盟模式和多品類實現(xiàn)的快速擴張，同時也考驗系統(tǒng)經(jīng)營能力;當貢獻了快速增長的一些茶類的風頭不再時，如何繼續(xù)實現(xiàn)持續(xù)增長，可能是個考驗;而從超過1700家加盟店共實現(xiàn)5.95億元銷售額、單店平均不到35萬元來看，加盟店的盈利能力和持續(xù)穩(wěn)定性尚需時間和檢驗。
從八馬茶業(yè)不同渠道的毛利率數(shù)據(jù)看，線下直營渠道的毛利率為73.47%，遠高于線下加盟渠道的40.44%。假設某款產(chǎn)品綜合成本為100元，以此毛利率推算，該產(chǎn)品實際銷售價格為377元，給到加盟商的價格為167.9元。由此我們不看看出，目前366家直營店貢獻的毛利與超過1700家加盟店貢獻的利潤大體相當。也即，相對而言，直營模式更主要是為銷售規(guī)模的快速擴張做出了貢獻。從0.45(以167.9/377大體推測)的折扣看，可以感知專營店的盈利壓力。
主營業(yè)務毛利率按銷售模式分類
當然，先拋開IPO的結(jié)果不談，八馬茶業(yè)過去多年來的成長軌跡，以及為謀求公開上市所做的努力，無疑可供中國茶行業(yè)其它有志于此道發(fā)展的企業(yè)參照與思考。
來源：茶業(yè)管理評論
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